股指期货动态套期保值率研究——基于DCC-MVGARCH模型

Index Futures Optimal Dynamic Hedging Ratio Research——Based on DCC-MVGARCH Model

本文利用传统的回归模型(OLS)、双变量向量自回归模型(VAR)、双变量向量误差修正模型(VECM)和动态条件自相关双变量GARCH模型(DCC-MVGARCH)对恒生指数期货、标准普尔500指数期货、日经225指数期货、我国的沪深300指数期货的最优套期保值比率进行了估计,并采用基于风险最小化的方法对4种模型的套期保值有效性进行了比较。结果双变量向量误差修正模型估计出的最优套期保值比率更大,对4种模型的套期保值有效性的检验表明,采用动态条件自相关双变量GARCH模型(DCC-MVGARCH)估计得到的最优套期保值比率进行套期保值的效果,并非优于采用传统回归模型、双变量向量自回归模型、双变量向量误差修正模型估计得到的套期保值比率进行套期保值的效果。

This paper estimates the optimal hedging ratio and examines the hedging effectiveness using Minimum-Risk method in Hang Seng Index Futures,SP 500 Index Futures,Nikkei 225 Stock Index Futures and China 300 Index Futures market.We measured hedging ratio using four different models：（i） the OLS method,（ii） VAR,（iii） VECM and（） DCC-MVGARCH.The results shown that the hedge ratio is greater estimated by VECM than other models.But we found no evidence to suggest that complex econometric models such as DCC-MVGARCH can improve hedging effectiveness on a simple OLS,VAR and VECM for estimating this hedge ratio.