公司规模和账面市值比与违约风险关系的横截面分析

本文以2000年1月4日至2010年6月30日沪市A股上市公司为样本，运用Merton违约距离模型计算单个公司的违约可能性指标，并以此衡量违约风险，随后运用一维分组法和二维分组法考察公司规模和账面市值比与违约风险之间的关系，以及违约风险对股票收益变动和定价的影响。实证研究结果表明：我国股票市场存在“违约效应”——违约风险越高，收益越低；违约风险越低，收益越高；在某些股票横截面收益中不存在“小公司效应”和“账面市值比效应”；随着规模的增加违约风险单调递减；违约风险与账面市值比相关程度较高，价值股票（高BM）比成长股票（低BM）具有更高的违约风险。