GARCH模型在金融风险测度中的应用——以2005～2010年沪深指数为例

通过建立广义自回归条件异方差(GARCH)模型,运用标准化t(d)分布拟合法与Cornish-Fisher方法分别计算了中国上证和深证两大证券市场的VaR值。实证分析表明:标准化t(d)分布拟合法度量出的结果更符合中国现实,即沪深两市具有基本相同的系统风险,这种方法更适用于分析股市这类具有典型尖峰厚尾特征的金融市场;Cornish-Fisher方法对数据分布没有特殊要求,存在着放大市场风险承受程度的倾向;总体而言,沪指VaR值略高于深指,这说明代表大型企业的上证综合指数相对于代表中小企业的深证成分指数可承受的系统性风险临界值更高,即具有更高的风险抵御能力。