论资产交换选择权的价值评估

资产交换选择权是以一种资产交换另一种资产的期权,又称 Margrabe期权。在实务上,投资顾问的报酬是由他的绩效收益率R1高于设定标准收益率R2的某一百分比决定,即α (R1-R2),α是百分比。也就是说,其报酬是超额收益率的α百分比。若其绩效低于标准收益率R2,即(R1-R2)【0,则其报酬为零。这种绩效价值其实是一种互换选择权,以R2交换R1。其到期现金流量为max(α(R1+R2),0)。从中国投资者的观点看,使用瑞士法郎购买日元的期权是把一种外币换成另一种外币资产的期权。股票投标是将一种股票交换另一种股票的期权。实际上其他许多金融合约的性质也相当于资产交换期权,因此,可利用资产交换期权的评价模型来评估金融合约价值。