政策利率与市场基准利率的互动关系研究——基于VEC模型的实证分析

在前人研究的基础上，本文选取3月期央票发行利率和Shibor市场利率的周度数据，在向量误差修正模型（VEC）的基础上进行了Granger因果关系检验、脉冲响应分析和方差分解。研究结果发现，央票发行利率对Shibor具有明显的政策引导作用，而Shibor的变化也初步反映出市场对货币政策变化的预期。利率水平是央行货币政策调控时所考虑的一个重要因素，由政策主导的央票发行利率对Shibor的变动会做出反向调整，且其波动对Shibor的冲击较大。基于研究结果，本文同时对加强政策利率与市场基准利率的互动，提高货币政策的调控效率给出了相应的政策建议。