沪市内部人交易对股票流动性影响实证研究

本文选择买卖价差和报价深度作为度量流动性的指标，通过研究内部人交易信息披露日及其后的交易日股票流动性指标与内部人交易行为之间的关系，发现内部人交易行为的存在使得股票的流动性受到了影响，而内部入交易的股票数量越多则影响越大。在分析过程中纳入对于流动性同样有影响的交易量、股票价格，波动率等指标，发现在控制住这些变量后，内部人交易行为对股票流动性的影响依然显著。在分析内部人交易数量影响时，考虑到内部人交易数量与流动性之间可能具有的内生关系，建立联立方程组引入工具变量，研究发现消除内部人交易强度可能具有的内生性之后，对流动性的影响仍显著。