黄金，牛市格局仍将廷续

1、2011年，黄金市场在前三个季度演绎了不断创出新高的历史行情，特别是第三季度接连突破1600、1700、1800以及1900多个整数关口。虽然第四季度陷入了弱势震荡行情，但整体上来说，黄金价格在2011年的表现使得其在2011年的金融市场中成为耀眼的明星。2、需求是黄金市场牛市格局的主导力量，其中投资需求起着决定性作用。展望2012年，黄金需求的强劲态势有望继续延续，仍是黄金牛市格局延续的主导因素。3、考虑到欧元区各国自身的利益及政治博弈，对于欧元区债务问题在2012年的演绎，我们认为仍然会重复2011年的历程，即在各类评级下调一金融市场震荡一民众抗议一救援等相关内容之间反复，特别是随着时间的推移、欧元区经济的低迷及财政缩减措施遭致抵制，欧元区动用流动性进行救助的概率和频度将会是非常大的，这会是2012年黄金维持牛市格局的主要支撑因素。4、基于美元牛市格局的条件及美国经济所处状况，美元出现熊市转为牛市的可能性仍是小概率事件，2011年9月份的反弹难于改变美元总体的弱势格局。从这个层面上来讲，美元不具备发转条件，也就决定了黄金的大牛市格局不具备反转的条件。5、黄金由于保值增值功能的发挥使得其需求吸引力不断增强，而美元指数并不具备由熊市转为牛市的条件，再加上欧债危机在2012年的反复及潜在的流动性注入，这几个层面决定了黄金牛市格局仍然不会发生变化，即2012年黄金牛市格局仍将延续。6、与2011年相比，2012黄金市场的炒作热点有望较2011年减少，这在一定程度上会限制2012年的黄金价格涨幅；基于2011年第四季度金市表现不佳，即2012年黄金价格起步相对较低，我们预计2012年黄金价格在1500-2200区间内震荡。