投资者情绪对于股票收益的影响——基于2004--2011年上证综合指数的分析

本文首先对于投资者情绪影响股票市场的文章进行了简要回顾，然后基于德隆De—long（1990）的文章，采用实证方法检验了投资者情绪对于股票收益的影响。在实证研究方面，本文首先量化了“投资者情绪”，对“投资者情绪”指数进行了提取，然后利用2004-2011年的上证综合指数，采用TGARCH—M模型，验证了理论观点的正确性。本文证明了“投资者情绪”的确是影响金融资产价格收益和收益波动的系统性因素，并且当投资者乐观的时候，收益显著增加，而当投资者悲观时，收益会显著减少。