摘要
本文使用沃利斯多组秩和检验方法研究并证实了上市公司投资水平、现金流量水平、现金持有水平等均存在显著的行业差异。对不同行业企业投资—现金流敏感度进行的比较分析发现,金属与非金属行业、石油化学及塑胶塑料行业、机械设备及仪表行业投资—现金流敏感度明显高于其他行业。引入成长机会与现金流交叉项探究其背后原因,证实金属与非金属行业整体存在"过度投资",医药与生物制品行业整体存在"融资约束"。
Using Kruskal-WaUis H non-parametric method, the paper confirms significant differences in investment level, cash flow level and cash holding level of listed companies among different industries. The comparative analysis on investment-cash flow sensibility of listed companies in different industries shows that metal and nonmetallic, petroleum, plastic, machinery and equipment industry has higher investment-cash flow sensibility than that in other industry. Introdu- cing the cross term of growth opportunity and cash flow to probe the reason behind, the empirical results show that ＂over- investment＂ exists in metal and nonmetallic industry, while ＂financial constraints＂ exists in pharmaceutical and biological industry.
出处
《经济与管理研究》
CSSCI
北大核心
2012年第8期39-46,共8页
Research on Economics and Management
基金
教育部人文社科研究青年基金资助项目“过度投资与通货膨胀之间的传导机制研究--兼论中国式通货膨胀的微观经济基础”(11YJCZH088)
国家社科基金资助项目“中国区域人力资本承载力评价与提升策略研究”(10BGL021)
山东省社科规划基金资助项目“山东省企业投资效率的地区差异、行业特征与提升策略研究”(10DJGJ18)
全国统计科研项目“私营单位劳动工资统计方法问题研究”(2010LC24)
山东省自然科学基金资助项目“山东省区域人力资本承载力评价与提升策略研究”(ZR2010GM007)
关键词
自由现金流
企业投资
行业特征
过度投资
融资约束
Free Cash Flow
Corporate Investment
Industry Character
Over-investment
Financial Constraints
