公债和民主

金融市场不仅是国民经济,更是政府治理优劣的晴雨表。金融市场具有约束、监督和提升公共参与的民主机制,促进国家民主价值的生长,这表现在四个方面:①政府进入金融市场融资将受制于金融市场的纪律和规律,对投资者负责;②债权人依据私法权利对政府行使知情权和监督权,具有风险偏好的优势和长期的战略眼光,能克服民众的集体行动困境,转化为民众利益的维护者;③在涉及债权人重大利益的事项上,债权人通过债权人会议参与政府的决策;④在声誉机制的驱动下,信用评级机构具有专业的能力,分析与监督作为债务人的政府。中国债券市场是国家融资体制的一部分,国家对资本供给和需求两方面的控制形成了中国债券市场的独特结构,并使金融市场难以对民主有所改善。