论股份公司股权结构与股票市场机制的有效性

股票市场的根本基础是股份制度。在欧美的股份制度中 ,资本的拥有者最初是自然人 ,后来逐步演变为以作为“个人股东的变形”的机构投资者为主。日本在战后形成了“法人资本主义”。企业之间相互持股 ,法人股权在股份公司的股权结构中占绝对优势 ,个人大股东逐步消失。结果导致了股票市场功能的萎缩和股市的泡沫化。欧美与日本股份制度的比较表明 :真正的股份制度是有效股票市场运作的基础 ;没有自然人性质的公众个人股东的支持就不可能有真正的股份制度 ,也不可能有健康的股市 ;法人股东产权的虚拟性决定了交易的不公正性。目前中国股份制度和股票市场更多地类似于日本的情形 ,与欧美相差较大。为了奠定股市健康发展的基础 ,我国的股份制度必须进行进一步的创新。