人民币汇率能预测CPI吗?——基于参数不稳定的稳健分析

人民币汇率与CPI之间的关系一直受学术界关注。大部分学者在模型参数稳定的设定下,探讨了汇率与CPI之间关系。然而,我国正处于转轨时期,模型参数的不稳定是一种普遍现象。本文利用2000-2011年数据,在模型参数不稳定条件下,考察人民币汇率与CPI之间的关系。结果表明:(1)在不考虑参数不稳定时,人民币汇率与CPI之间不存在格兰杰因果关系;(2)在控制参数不稳定后,发现人民币汇率是CPI的格兰杰原因,并且该预测性可以转化为样本期间外的预期能力,该结果在一定程度上解释了"汇率脱离之谜";在考察反向关系时,发现在样本期间内CPI对人民币汇率具有可预测性,但该预测性却不能转化为样本期间外CPI对人民币汇率的预测能力。在缺乏发达商品远期市场的中国,该结论对于政策制定具有重要参考价值。