基于GARCH-copula模型的股指期货动态套期保值比率研究

Study on the Dynamic Hedging Ratios of Stock Index Future Using GARCH-Copula Model

利用股指期货进行套期保值交易的效果依赖于合适的套期保值比率水平。论文基于GARCH及copula模型对时变波动率与时变相关系数的估计,构建GARCH-copula动态套期保值比率计算模型。根据中国资本市场沪深300股指期货合约相关交易数据进行实证分析,结果表明:相较于股票价格指数上升阶段,在股票价格指数下降及盘整时,动态套期保值比率波动较大。对当月合约而言,在股票价格指数下降及盘整阶段,套期保值比率相对较高,而当股票价格指数上升时,动态套期保值比率稍低;下月合约的动态套期保值比率变动情形则与此相反。由于投资者并不十分关注季月合约,因此季月合约不适合于套期保值交易。研究所得出的结论,为选择合适的股指期货合约进行套期保值交易提供了依据。