经理人卸责动机与高管变更——基于大股东掏空的视角

若公司大股东、董事会等内部治理机制有效,则当公司业绩下降时,高管变更的可能性将增加。但高管变更与公司业绩之间的敏感性至少还受这样两个条件的影响:(1)公司业绩的变动是否完全反映了高管的经营能力和努力程度?若不能,(2)高管能否游说董事会或大股东,以降低自身在公司业绩下降中的责任?以影响公司经营业绩的大股东掏空为切入点,检验该因素对高管业绩变更敏感性的影响,发现:高管变更与公司业绩存在显著负相关关系;大股东掏空对高管业绩变更的敏感性产生部分影响;实际控制人为地方政府时,大股东掏空显著降低了高管变更与业绩之间的敏感性。研究表明大股东的存在确实具有一定的治理效应,但若大股东存在掏空时,这种治理效应将会减弱。