债务的公司治理效应——基于现金流代理成本的考察

利用2001-2010年上市公司数据研究债务的公司治理效应,即债务在控制自由现金流的代理成本方面发挥的作用。研究发现:(1)债务融资比例与过度投资呈负相关关系、与在职消费呈倒U型曲线关系;(2)短期借款与商业信用的代理成本控制效应更强;(3)成长性、国有股比例、股权制衡度低的企业更有可能发挥债务的公司治理效应。研究结论为控制现金流的代理成本提供了一处可行的方法,也为完善公司治理结构提供了借鉴。