家族企业控制对企业价值的影响

家族企业中存在着两重代理关系。一种是所有权层面的控制权与现金流分离形成的第一重代理关系,另一种是家族企业主与家族/非家族雇员在管理层面形成的第二重代理关系。本文主要研究在第二重代理关系中,两种不同的控制方式下,企业家精神对企业价值的影响。研究发现,两种不同的控制方式下,企业家精神对企业价值的影响是不确定的,但是家族雇员的不确定性影响强于非家族雇员,而这种不同的影响强度根源于企业主与家族雇员间的利他主义。