基于流动性动态特征的货币政策效果与工具选择

基于2001～2011年我国货币流动性的阶段性变化，本文采用了非线性的MS—VAR模型将流动性状况分为“货币流动性低速增长、中速增长和高速增长”三种区制，分析货币流动性变化的结构特征。考察不同阶段货币政策操作的差异货币政策效果。实证结果表明，货币流动性具有动态变化特征；货币政策操作在流动性调节过程中存在着非线性；法定存款准备金率在“货币流动性低速增长”时期表现较为出色，存贷款基准利率和公开市场操作则在“货币流动性高速增长”时期更加有效；宏观审慎管理对保持流动性水平的稳定具有积极意义。