论承销商声誉与新股情绪溢价

本文从行为金融学理论出发,研究了承销商在新股上市首日出现噪声交易行为方面的抑制作用,并揭示了承销商在投资者情绪对新股发行价格影响中的作用机理。研究发现:高声誉的承销商能显著降低市场情绪对IPO首日的回报影响,这表明改善公司信息环境是抑制噪声交易产生的有效途径;另一方面,高声誉承销商在询价制实施之后作用显著,而在询价制实施之前则作用并不显著,这表明发行制度的市场化是信息机制能够有效发挥作用之前提条件。本文的研究结论为深入理解我国IPO首日回报之成因,以寻求降低新股情绪溢价之可行路径提供理论依据与实证支持。