衡量订单驱动市场上的流动性风险

为衡量指令驱动市场的流动性风险,本文采用隐含价差和成交量加权最优买卖报价中值,改进了BDSS-LVaR模型。该模型包括三种形式:假定流动性保持当前水平不变的模型一、假定流动性风险与市场风险同时发生的模型二和采用总风险实际发生时的流动性水平的模型三。运用上证180指数成分股的高频交易数据对该模型进行回溯检验的结果显示,该模型的三种形式都有效,但模型二的有效性不及模型一和模型三;在95%置信水平下,沪市的总体风险(LVaR)为3.05%,流动性风险占总体风险LVaR的1.33%。