韬光养晦 势战不改

2014年第一季度，股票收益低于债券和货币。以2月18日为界，A股两阶段特征明显。之前成长一路高歌猛进，主题风生水起；之后市场普跌，成长溢价收窄，主题大面积退潮，仅国资改革和京津冀一体化主题持续性略强。TMT内部计算机板块异军突起。流动性驱动债券走出一波小牛；信用风险仍然笼罩市场，信用利差有所扩大。