中美股市联动性——基于极大重叠离散小波变换的研究

经济全球化和国际金融市场一体化的发展背景下研究中美股票市场之间联动关系具有重要的理论和现实意义。针对具有时变和频变双重特性的金融市场时间序列,本文采用极大重叠离散小波变换(MODWT)方法对上证综指和道-琼斯工业平均指数之间的联动关系进行研究,包括单变量的多分辨分析以及双变量之间交叉相关系数和交叉协方差的计算,样本时间跨度为2000年1月1日到2012年12月31日。本文的研究结论是:无论短期、中期还是长期,中美股市间均存在不同程度的联动关系,其中短期3个交易日频率下中美股市联动关系最为显著,半个月、一个月以及一年频率下观察到的中美股市联动关系也比较明显。半个月和一个月频率下中美股市间交叉相关系数出现负值下界,表明两市间有反向运动可能性,这增加了市场间的短期投资便利性。一年频率水平下分析还得出中美股市间存在代表某种领先—落后效应的相位差。