外汇流入结构对货币冲销水平的影响——基于2004—2011年八个亚洲新兴市场国家面板数据的分析

亚洲金融危机之后,亚洲国家开始大规模积累外汇储备以应对国际资本流动和汇率不稳定变动带来的冲击,同时采用外汇冲销政策避免潜在的通货膨胀风险。本文选取亚洲八个新兴市场国家,运用2004—2011年的季度数据,借鉴BGT(2002)的模型建立一个反应方程,考察国内净资产对经常账户差额、FDI净流入和非FDI资本流入的反应,分析外汇流入结构对货币冲销水平的影响。结果发现,对FDI净流入的冲销水平显著小于对经常账户差额,也一定程度上小于非FDI资本流入的冲销水平。最后,结合中国国情提出了两点政策启示。