摘要
企业发行可转换债券,最直接的意义在于可以以较低的成本筹集资金.在资本市场利率很高或企业暂时收益欠佳的情况下,企业可以以低于资本市场利率的利率发行可转换债券.这是因为,投资者在购买可转换公司债券时实际是投资了一份买入期权,而债券发行公司作为期权的卖者,其收益体现在可转换公司债券相对于普通公司债券较低的票面利率上.如果投资者普遍看好公司拟发行的股票,期权的价格可以提高,即可转换债券的票面利率可以低于同期普通债券的利率.如果发行可转换债券的公司在获得低成本债权资金的同时,也提高了公司的资产负债比率,则在全部资金利润率高于债权资金利息率时,可以发挥财务杠杆的作用和税收抵减的效应,提高股权资本的收益率.对于直接发行股票有困难的企业,通过发行可转换债券可使债券持有者将来成为企业股东,达到增资的目的.下面举例说明可换转债券对企业资本结构和每股收益的影响:
