询价制度安排、新股估值与IPO破发

以2009年6月11日至2012年4月27日我国A股IPO公司为样本,从询价制度安排视角,分析了承销商和询价对象新股估值对IPO破发概率的影响。研究表明:询价制度对承销商询价后调整发行价格权力的限制,导致承销商询价前对新股估值的增高加大了IPO破发的概率;询价对象受锁定期制度的影响,导致高成长的新股、上市前投资者情绪越低落的新股、自身发行数量多的新股,IPO破发概率增高。为了提高新股定价效率,未来改革应关注优化承销费用收取方式、引入注册制并考虑重新对询价对象设定锁定期。