波动还是趋势——债券投资中的德州扑克

投资者对经济复苏的强烈预期在8月份受到了重挫，极为疲弱的7月贷款数据、社会融资总量，以及此后的工业增加值、PMI，甚至上周五的8月上半月金融机构贷款数据都让市场开始怀疑复苏的稳定性和真实性。解释有多种，需求疲弱、存款下降制约信贷、央行主动控制的结果等等……似乎都有迹可寻。然而，数据的扰动究竟是短期波动还是趋势性的变化无疑将对投资者的行为产生极大的影响。