真实汇率扭曲对经济结构的影响

宏观当局在资本自由流动、货币政策独立性和固定汇率的三难选择中,选择资本自由流动和货币政策独立性的组合、或者是资本自由流动和固定汇率的组合,真实汇率都能保持弹性;宏观当局选择货币政策独立性和固定汇率组合,能够成功地保持低通胀和固定名义汇率,但真实汇率在这种组合下难以充分调整。当面临贸易品部门全要素生产率快速提高的冲击时,与前面两种组合相比,真实汇率粘性下的第三种组合会延缓产业资本深化、增加初次分配中对资本所有者的收入并减少劳动所有者收入、增加贸易品部门在国民经济中的比重并因此增加对外需的依赖。