我们需要怎样的货币政策来对冲经济下行风险

中国目前可能正在经历经济的中周期和长周期的顶部叠加，即债务周期与地产周期顶部叠加。2012年以来，中国宏观经济一直在债务冲顶的状态下运行，基本是共识。宏观债务率（非金融部门信用规模占GDP的比例）在2012—2013年上升了31个点，按照目前上升速度测算，今年年底仍将继续上升14个点。与债务冲顶对应的硬币的另一面是，实物经济愈加严重的产能过剩。