黄金收益率的非对称性波动研究

本文利用TGARCH模型和EARCH模型考察了以美元计价的现货黄金收益率的非对称性特征。实证结果表明,与其它一般的投资市场不同,现货黄金市场的非对称性表现为反馈效应,而非杠杆效应。也即是,在现货黄金市场,正向冲击导致收益率变动的幅度远大于同等负向冲击带来的收益率变动幅度,前者甚至是后者的两倍。接着,讨论了导致黄金市场这一特性的原因。本文认为,黄金市场的这一特性是由于黄金这一投资工具的投资与商品的双重属性、逆周期性以及其市场规模等特征导致的。