征服中国的债务大山

“关后门，开前门。”这是用来形容中国20年来最雄心勃勃的政府财政改革的官方口号，这场改革将在2015年晚些时候推出，目标是让负债累累的地方政府——数以万计的市、县和乡镇——摆脱对表外融资和非正规借贷的危险依赖（这些借贷都来自银行和不受监管的影子金融机构）。建设基础设施、保持养老金计划的偿付能力等支持中国快速城镇化的资金，将来自范围更广、新近合法化的地方债券市场。