摘要
"活钱效应"和"平均主义"是内部资本市场(ICM)理论分析中的重要结论,而分部相关性又是影响ICM配置行为的重要变量。在嵌入分部相关性基础上,本文利用"均值回复"模型和面板向量自回归模型(PVAR模型)检验中国"系族企业"是否存在"活钱效应"和"平均主义"。估计系数和脉冲响应函数分析结果表明:(1)相较于独立企业,系族成员企业投资支出表现出强烈"平均主义"倾向;(2)ICM配置中的"活钱效应"表现在短期的经营净现金流引起的关联资金流动,而"平均主义"表现为长期企业绩效引起的关联资金流动;(3)在高分部相关性组,ICM"活钱效应"和"平均主义"弱于低相关性组,对于"平均主义"的扶持效果,高分部相关性组强于低相关性组。
The ＂Smart-money effect＂ and ＂ socialism＂ is the ICM＇ s important theoretical results.Division ＇ s relatedness affects ICM allocation behavior.On the base of division＇ s relatedness,the paper uses ＂mean reversion＂ and panel vector auto-regression to test the ＂smart-money effect＂ and ＂socialism＂ of Chinese enterprises.Regression result and impulse response function show that：（1） compared with the independent firm,the firms in Chinese enterprises have more motivations to equally allocate capital;（2） ＂smart-money effect＂ reflects in the related-party capital transfer caused by net cash flow and the ＂ socialism＂ reflects in related-party capital transfer caused by firm performance;（3） ICM ＂ smart-money effect＂ and ＂socialism＂ in high relatedness group are stronger than the low relatedness group,and the high group is better than the low group in the subsidy of ＂ socialism＂.
出处
《经济与管理研究》
CSSCI
北大核心
2015年第4期136-144,共9页
Research on Economics and Management
基金
国家社会科学基金项目"内部资本市场对企业集团成长的作用机制研究"(11BGL022)
江苏省高校哲学社会科学研究基金项目"基于分部相关性的ICM配置机制研究"(2014SJB572)
江苏省社会科学基金资助项目"江苏应对上海自贸试验区制度创新外溢效应研究"(14EYD001)
关键词
分部相关性
内部资本市场
活钱效应
平均主义
division＇s relatedness
internal capital market
smart-money effect
socialism
