中国股市财富效应非对称性的动态分析

股市财富效应显示了居民对非预期资产价值变动所作出的反应。运用生命周期理论模型,利用Engle-Glanger协整、门限协整、惯性-门限协整等方法,考察中国股市财富效应的存在、方向及其对称性特征。结果显示中国股市财富效应具有非对称性,在股市"上涨"阶段居民对消费的调整速度较快,在"下跌"阶段则较慢;进一步的动态OLS估计结果发现,中国股市不具有短期财富效应,在长期上不具有正的财富效应,相反,长期中股市财富对消费具有"挤出效应"。