现金股利政策对股价波动影响的实证研究——基于企业生命周期视角

本文从企业生命周期的角度出发,结合融资约束理论、代理理论等相关股利理论,以留存收益/股东权益(RE/TE)作为企业生命周期的代理变量,使用2003-2013年沪深两市A股市场非金融行业的上市公司数据,建立OLS回归模型,考察不同生命周期下现金股利政策对股价波动的影响。研究发现:同一生命周期不同现金股利派发率公司的股价波动程度不同;相同现金股利派发率不同生命周期公司的股价波动幅度也不相同。本文建议上市公司监管机构对不同生命周期的上市公司不应强制采取相同的现金股利政策。