摘要
本文以沪市2004-2009年控制性股东资金占用的面板数据为研究样本，通过构建含有资金占用变量的投资模型研究控制性股东资金占用功能及资金占用的市场效应。研究显示资金占用是内部资本市场存在的重要形式，内部资本市场对于缓解企业融资约束发挥了重要作用。然而，内部资本市场的资金缓解效应未必能带来企业价值的提高。因此，监管当局在治理控制性股东的资金占用问题时，应着眼于融资环境的改进及内部资金占用信息的披露；通过信息公开和信息透明度的提高，提升内部资金使用效率。
The authors develop investment model including occupation fund variables to test the function of controlling shareholders embezzlement funds and market effects based on ShangHai Security 2004-2009＇s panel data. The results show that embezzlement fund is in fact the form of internal capital market and can ease financial constraints. However, the effect of internal capital market can not increase the value of firm. Therefore, government should establish efficient system basis to resolve the problem of controlling shareholder＇ embezzlement funds from the root, and improve the internal capital market＇ running efficiency by increasing the degree of information transparency.
出处
《中大管理研究》
CSSCI
2015年第1期41-59,共19页
China Management Studies
基金
陕西省教育厅重点项目:“丝绸之路经济带”能源产业投资基金创新机制研究项目的资助
西安石油大学科技基金研究项目:高新技术企业创新能力评价指标体系构建研究项目的资助
关键词
内部资本市场
投资模型
融资约束
终极控制者
非经营性资金占用
internal capital market, investment model, financial constraints, ultimate controller, non-operating fund embezzlement
