股民情绪和股票收益率的动态波动关系实证研究

本文从有效市场理论和行为金融学理论出发,基于VAR模型,从定性和定量的角度探究股民情绪和股票投资收益率之间的动态关系。通过对单只股票的实证研究,发现股票收益率、股民情绪的波动以及股票的流动性之间存在着动态平衡关系。选取2014年5月26日至2014年11月17日苏宁云商证券作为研究对象,选择日收益率、三日累积换手率和雪球情绪指标作为变量,通过计算BIC和MAPE,建立了滞后阶数为5的VAR模型,进行脉冲响应分析和方差分析,发现:1换手率波动可以解释收益率波动的35%。2收益率和股民情绪之间、换手率和股民情绪之间短期都呈现正相关,而收益率和换手率之间长期存在相互制约的关系。3无论是股民情绪还是收益率或者换手率,在波动很大的情况下,都伴随着较大的风险。4短期的换手率的和股民情绪的波动并不能很好的预测收益率的波动。