我国股票市场投资者情绪SENT指数的构建——基于上证A股公司的面板数据

The Construction of Investor Sentiment Index for China's Stock Market:Based on the Panel Data of Shanghai A Share Companies

在我国股票市场一片繁荣,投资者参与市场热情极度高涨,IPO企业数量不断增加的背景下,笔者以投资者情绪指数作为研究主题,以上海证券交易所A股公司的面板数据为基础,编制了投资者情绪指数并分析了其与上海A股市场指数之间的关系。笔者选取2013年1月1日—2014年6月1日间上证A股月度IPO首日平均收益(RIPO)、IPO总量(NIPO)、总市值加权的换手率(TURN)及上证A股每月新增开户数(NIA)作为衡量投资者情绪的代理变量,剔除了年消费价格指数和宏观经济景气指数这两个宏观经济基本面因素的影响,构建了上证A股市场投资者情绪的SENT指数。通过一致性和优越性分析表明SENT情绪指数对上证A股市场的投资者情绪具有较好的解释能力,并且通过进一步的分析验证了该指数与上证A股月度指数之间存在双向格兰杰因果关系,说明投资者情绪与股票市场指数之间自我加深的循环作用在股市繁荣时可能引起泡沫,在股市低迷时可能会加剧调整,需要适度合理的政策来调节非理性情绪造成的市场波动。

In this paper, we selected monthly average IPO first-day gain （RIPO）, IPO volume （ the total market capitalization weighted turnover （ TURN）, and the number of new accounts of Shanghai NIPO）, A-share （NIA） from January 1 2013 to June 1 2014, as proxy variables of investor sentiment, excluding the following two macroeconomic factors： monthly consumer price index and macroeconomic sentiment index. Then, we constructed an investor sentiment SENT index of the analysis shows that the investor sentiment index we there is a bidirectional granger causality between A-share market Shanghai A-share market. The consistency and superiority constructed has better explanatory power; then we verify that investor sentiment index and the monthly index of Shanghai