流动性拐点尚未到来

市场对下半年流动性的担忧来自三方面：一、猪价推动CPI同比回升至2％以上，为保持实际利率为正，央行需要引导市场利率上行；二、7月M2增速13％已超过今年12％的目标值，央行需要回笼流动性避免与目标值偏离过大；三、下半年美国加息以及人民币贬值导致资本流出压力进一步增大。