公司治理与上市公司非效率投资行为的实证研究

本文基于委托代理理论，选取2007-2014年间A股市场所有非金融类上市公司作为研究样本，运用多元回归进行分析．将公司治理分为激励机制与监督机制，分别分析各项公司治理机制对企业非效率投资行为中投资过度和投资不足的影响。研究结果表明：（1）我国上市公司中的非效率投资普遍存在。（2）在投资过度样本中，激励机制和监督机制均有效抑制企业的过度投资行为，但是，两权分离的作用不显著，说明董事长对总经理的监督作用虽起到了一定作用，但不显著。（3）在投资不足样本中，激励机制能显著减少企业的投资不足行为，但是监督机制虽能抑制，但并不显著。（4）相较于投资过度的样本，管理层持股对于抑制投资不足的效果更为显著。因此，企业应致力于完善公司的内部治理制度，提高投资效率，提高企业竞争力。