摘要
本文从实体经济需求、货币因素和投机因素三个层面,选取全球工业生产总值、短期利率、美元实际汇率以及商品期货市场投机四个解释变量,运用全样本向量自回归(VAR)和滚动VAR方法,对2003~2014年国际大宗商品价格波动的驱动因素进行分析。结果发现,实体经济需求和美元汇率是2003~2014年驱动大宗商品价格变化的长期性因素;投机因素的作用在2005年之后日益凸显并成为2006~2008年大宗商品价格上涨的重要推手:2009~2011年大宗商品价格的上涨很大程度上源于全球经济的复苏和宽松的货币政策;2012年后的需求不足和美元走强是导致国际大宗商品市场疲软的重要原因。
This paper employs entire period VAR and rolling VAR model to examine what is driving international commodity price fluctuation from 2003 to 2014 by taking the global industrial production,the global short-term interest rate,the US dollar real exchange rate and the speculation in commodity futures markets as explanatory variables.The result shows that the aggregate demand and the real interest rate are the long—term and stable factors driving commodity price fluctuation.The future market played a more and more significant role since year 2005 and became the largest contributor to the international commodity boom in 2006-2008.After the global financial crisis,the recovery of world economy and unconventional monetary policy lead to the price rebound in 2009-2011.Oil prices have plunged after 2012 due to excessive capacity for production in relation to demand and the appreciation of US dollar.
出处
《金融评论》
CSSCI
北大核心
2015年第3期59-74,124,共16页
Chinese Review of Financial Studies
基金
国家社会科学基金一般项目(12BGJ042)
2012年教育部新世纪优秀人才支持计划(NCET-12-0994)
北京高等学校青年英才计划(YETP0994)
教育部哲学社会科学研究重大课题攻关项目“中国资本账户开放进程安排和风险防范研究”(14JZD016)
中央财经大学重大科研课题培育项目(基础理论类,项目号:14ZZD004)
中央高校基本科研业务费专项资金
谭小芬教授主持的中央财经大学青年科研创新团队支持计划的资助