货币政策对资产价格波动作出反应了吗?——不同货币政策中介目标下的比较分析

本文基于我国"数量型"和"价格型"两类不同货币政策中介目标操作模式下的央行货币政策会不会对资产价格波动进行反应做了比较研究。研究认为,在央行"价格型"货币政策中介目标操作模式下,我国货币政策并不会对资产价格波动作出反应。相反,在"数量型"货币政策中介目标操作模式下,我国货币政策对资产价格波动却能够作出显著的反应。进一步基于央行货币政策能够对资产价格波动做出显著反应的"数量型"操作模式下的研究发现,房地产市场资产价格因素与货币供给之间呈现负向抑制效应,而股票市场资产价格因素对货币供给具有正向推进效应,相应的状态空间模型动态分析也佐证了这一事实,且很好地刻画了数量型货币政策对房价和股价这两类资产价格波动的动态"时变"效应。