收入、房价与金融稳定性——源自异质面板门槛模型的解析

本文以线性和非线性估计对比研究了不同收入的35个大中城市内房价对均衡值的偏离和房价的百分比波动分别作用于金融稳定性的效应。结果表明:无论房价偏离还是房价波动对金融稳定性的影响均显著存在收入门槛效应,前者为双门槛,后者为单门槛。不同门槛区间内房价与金融稳定性关系不同,中、低收入下支持价值偏离理论,高收入下支持价值抵押理论。房价偏离和房价波动的作用程度相差5倍以上。以房价偏离进行非线性估计被证明更科学。