中国国际收支格局的最新变化及其宏观影响

本轮金融危机之后,在全球经济再平衡的大背景下,中国国际收支状况正进入一个新的阶段,其突出表现是持续多年的经常项目和资本项目"双顺差"格局逐步向"经常项目顺差、资本与金融项目逆差"的新态势转变。国际收支格局的新变化导致外汇储备规模的下降,带来至少三个方面的宏观影响。一是在货币政策操作方面,通过外汇占款渠道投放基础货币的作用趋弱,使央行获得了主动调节基础货币的能力。二是在央行资产负债表结构方面,外汇储备资产作为中国人民银行资产绝对主体的格局逐渐发生改变,由资产负债货币结构不匹配带来的货币错配风险得到部分的释放。三是在国际投资头寸表结构方面,初步实现了从"藏汇于国"向"藏汇于民"的转变,对外金融资产负债主体错配的矛盾开始得到缓解,对外投资收益收入与对外负债支出收益率之差有所缩小。