融资约束视角下投资-现金流敏感性分析

投资-现金流敏感性研究是投资理论研究的热点之一。当前针对这一问题的研究还存在着诸多争议,其中公司融资约束程度的度量问题是争论的焦点。本文以东北三省2011-2014年的相关数据为样本,运用Logistic回归分析构建融资约束指标方程,得到融资约束程度的代理指标FC,对上市公司是否存在投资-现金流敏感性以及产生投资-现金流敏感性的动因进行实证检验。结果显示,东北三省上市公司的投资与现金流呈显著的正相关关系;融资约束程度越高,投资-现金流敏感性越强;自由现金流量理论很好的解释了产生投资-现金流敏感性的原因。