城镇居民家庭金融资产配置影响居民消费的实证研究

本文基于金融资产的风险和收益差异,将金融资产细分为手持现金、储蓄和证券资产,采用1992-2013年的数据建立VAR模型,动态地考察了我国城镇居民家庭所持有的三种类型金融资产变动对居民消费的影响及其差异性。实证结果表明:居民持有的各类金融资产变动对消费都有影响,但影响大小和方式存在较大差异。从影响大小来看,金融资产变动对居民消费变动的总贡献率达到近10%,其中手持现金、证券资产和储蓄对消费方差的贡献率分别为5%、2.86%和0.7%。从影响方式上看,手持现金增加对居民消费的影响作用具有滞后性,在对消费产生短暂的抑制作用后出现较长持续的促进作用;储蓄增加对消费的影响则是在生命周期中交替出现挤占和促进作用;证券资产对消费的财富效应存在,但持续时间不长,长期内影响消失。