人民币兑美元汇率存在泡沫吗?——基于扩展的sup ADF方法的实证分析

本文首先对Phillips等提出的sup ADF泡沫检验方法进行修正和改进,并基于泡沫的爆炸性特征,将两种方法同时应用到人民币兑美元汇率的数据中进行实证分析并加以对比,实证结果表明:sup ADF及其扩展的方法均可以检验出汇率中存在明显的泡沫;但对样本中存在多个泡沫的情形,sup ADF方法往往只能估计第一个泡沫的产生和破灭时点,无法一致估计后续泡沫的产生和破灭的时点,而扩展的sup ADF方法显然能克服此问题,成功的估计出样本中存在的多个泡沫。此外,本文还对汇率泡沫的产生和破灭时点进行了经济含义分析,根据分析结果提出相应的政策建议。