摘要
对市场微观结构的研究是了解市场运行情况和市场参与主体行为的重要方法。本文依据超高频数据,对沪深300期货市场的交易持续时间、相对买卖价差、市场深度、市场弹性、收益率、已实现波动率、成交量和持仓变化量等微观结构特征变量的日内变化模式进行了实证研究。研究发现交易持续时间与市场弹性的日内变化呈现向右上倾斜的"W"形状;相对差价、已实现波动率与成交量的日内变化呈现右下倾斜的"M"形状;市场深度的日内变化呈右上倾斜的倒"S"型;持仓变化量的日内变化呈现出向右下倾斜的"闪电"形态;超高频对数收益率则不存在显著的日内变化模式。同时发现沪深300股指期货市场内的日内交易者存在固定的行为模式,并对市场有着显著影响。
