国有企业分红、自由现金流与在职消费--基于公司治理机制的考察

企业管理层的在职消费一直广为社会各界所诟病,尤其是国有企业。本文基于委托一代理理论,以2006—2014年国有企业为样本,实证检验不同公司治理模式下,股利政策、自由现金流与在职消费的关系。结果验证了Jensen(1986)的自由现金流假说,即可以通过发放现金股利来抑制由自由现金流引起的企业管理层的在职消费行为,但增加了该行为的不确定性。公司治理的监督和激励机制均能够有效抑制企业自由现金流的在职消费,两者结合使用则能增强这种抑制效果。