预期、风险态度与居民资产配置的有限参与——来自30个大中城市房地产市场调查

资产配置的有限参与是世界普遍现象,也是导致金融市场羊群行为的重要原因。基于CRRA模型,从行为金融理论出发,分别讨论了预期和风险态度影响有限参与的传导机制。结果表明:中国30个大中城市的6 000多份调查问卷显示,中国居民家庭资产配置存在有限参与特征。其中,风险态度通过跨期替代弹性影响着有限参与的程度,而预期通过影响资产的方向,决定着有限参与的方向。为避免过度的有限参与,决策层应该高度关注并引导市场预期,一方面通过供给侧改革加大中国金融市场上的资产供给,消除资产短缺,另一方面合理地运用税收、货币等宏观政策引导市场预期走向,避免因羊群行为而引发的金融市场动荡。