高管职责同质性与薪酬差距激励效应的实证研究——对中国基金行业的经验分析

高管团队薪酬差距是公司治理框架下关于激励机制的一个主要问题,以往研究中没有考虑到高管团队中非核心高管所担负职责的异质性所引起的系统性误差。以我国资本市场前十大基金管理公司旗下的基金产品为样本,分析2012—2014年间基金经理薪酬差距与其所管理基金业绩之间的关系。研究结果表明,对于职责相近的基金经理,同一家基金管理公司基金经理之间的薪酬差距与其所管理基金业绩之间呈负相关关系。行业内不同基金公司基金经理之间的薪酬差距与其所管理基金业绩之间的关系受到基金规模的影响。基金规模较大,表现为声誉机制的约束效应;基金规模较小,表现为社会比较的心理效应。当高管团队中非核心高管之间所担负职责无较大差异时,薪酬差距的激励效应符合行为理论的预期。从非核心高管异质性角度为高管薪酬激励理论提供了进一步的经验证据。