投资者异质性对股票市场价格发现功能的影响研究

投资者心理及偏好的差异会导致股票价格偏离其内在价值,即股价被高估或低估,但在股票市场长期走势中股价会逐渐恢复常态并靠近真实价值。在此基础上,文章通过构建STAR-GARCH模型研究投资者异质性对股票价格发现功能的作用机理,为股票市场监管行为和投资者的理性投资行为提供借鉴。通过实证研究发现:异质投资者结构性的良性转换推动了反映股票真实状况的价格形成,即在股票市场处于过度悲观或者过度乐观的时候,股票市场的信息已经被投资者所周知,股票市场的噪音交易者逐渐向理性投资者转变,表现为理性投资者占主导地位。