最优基准利率选择:标准与实证分析

目前,我国货币政策框架正处于数量型向价格型转型之中,急需构建有效的基准利率以增强货币政策传导和调控效果。什么是有效或最优基准利率,本文对这一问题开展深入研究。文章结构如下:首先分析最优基准利率需满足的标准或特性,确定哪些利率可以成为基准利率;然后依据基准利率选取标准确定备选基准利率集合;通过实证分析来度量我国各种可行性市场利率能否发挥基准利率功能,根据实证研究检验并选取一个最优基准利率;最后得出结论:在各备选利率中,银行间债券回购交易利率具有相对好的基准利率特性,在各期限回购利率中,1天、7天期回购利率具有相对好的基准利率特性,相对于1天期的回购利率,7天期回购利率具有相对好的核心基准利率特性—稳定性。